打新密集布局 清盘节奏加快 银行理财产品“有进有退”
来源：
经济参考报
日期：2026-06-18
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刘庆
近期银行理财市场呈现出产品提前终止与打新策略产品密集上架并行的局面。5月以来，信银理财、招银理财、中银理财、光大理财等多家理财子公司发布旗下理财产品提前终止公告，部分机构公告数量较往年同期明显增加；与此同时，工银理财、宁银理财、渝农商理财等正加速推出打新策略产品，年内相关产品发行数量已远超去年全年。这一“有退有进”的格局，反映出低利率环境下银行理财子公司从规模导向转向精细化运作的变化。据中国理财网数据统计，截至6月15日，年内银行理财子公司推出的名称中含“打新”字样的产品已达30只，其中5只正在募集。与此同时，同期因达到止盈条件或规模缩水而提前终止的产品数量亦显著攀升。
止盈与清盘并行
5月份以来，理财产品提前终止公告频现。信银理财官网显示，5月单月至少发布了50条相关公告，绝大部分为低风险或中低风险的固定收益类产品。除保护投资者利益外，募集规模未达约定下限也是重要原因。例如，招银理财公告称，其“招智睿远积极全球消费精选”混合类理财计划因连续10个交易日总份额低于1亿份，决定于2026年6月18日提前终止。值得注意的是，达到止盈条件而提前收官的产品明显增多，其中不少产品正是通过打新策略实现了收益增厚。中银理财公告，“稳富固收增强目标盈封闭式2025年33期”原定2026年10月到期，因在止盈观察期内，首次连续两个估值日的成立以来年化收益率均不低于2.30%的止盈目标线，于5月21日提前终止。该产品采用“固收+打新”策略，打新部分贡献了可观收益。类似情形也出现在华夏理财、光大理财等机构的产品中，其中光大理财的“阳光橙鑫盈打新策略优选目标盈3期”同样因打新收益触发止盈，于5月8日提前终止。
苏商银行特约研究员薛洪言分析，近期多家理财公司集中提前终止产品，核心源于低利率环境下资产端与负债端的收益错配。“当前市场利率持续下行，理财产品主要配置的债券、同业存单等固收资产收益率走低，而部分存量产品业绩比较基准偏高，持续运作不仅难以达标，还可能出现收益无法覆盖运营成本的情况。”他同时指出，目标盈类产品因打新等策略实现达标止盈、大额赎回触及清盘线、底层投资标的变动等，均是推动因素。上海金融与法律研究院研究员杨海平则认为，在固收类产品收益率承压的背景下，银行理财竞争加剧，客观上加速了优胜劣汰。“这有利于优质产品提升市场占有率，倒逼理财子公司提升投研风控能力，推动行业坚定走精细化运作之路。”
今年3月，国家金融监督管理总局发布《理财公司监管评级暂行办法》，被业内视为推动理财公司从“拼规模”转向“拼内功”的关键政策信号。中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，理财产品大规模清盘将加速行业洗牌，小规模、业绩偏弱的产品加速出清，同时推动理财公司聚焦固收、固收增强等主流品类，优化产品结构。对于普通投资者而言，产品提前终止的影响需理性看待。娄飞鹏建议，投资者应及时关注公告并提前规划资金投向，区分止盈类与止损类产品避免盲目恐慌，同时优选规模稳定、投研实力突出的产品，通过分散投资降低风险。
权益能力仍是短板
在主动收缩低效产品的同时，银行理财子公司正积极开辟增厚收益的新路径——打新策略产品迎来爆发式增长。据中国理财网统计，截至6月15日，年内名称中含“打新”字样的理财产品已达30只，远超2025年全年。6月以来，多家机构继续推出此类产品，发行热度不减。从机构实践看，工银理财年内累计投资17笔港股IPO项目，投资胜率达100%。宁银理财旗下参与沪深直投网下打新的理财产品已突破10款，位居行业首位，先后获配摩尔线程、电科蓝天等优质科创企业。渝农商理财则推出以固收资产打底、通过精选打新基金参与北交所打新的产品，风险评级为二级，1元即可起购。苏银理财推广“固收+打新+套利”策略，以北交所打新为主、REITs打新为辅；民生理财则针对不同客群推出北交所打新系列产品，起购金额从1元到30万元不等。
据普益标准统计，截至目前，全市场存续的打新策略理财产品年化收益率均为正，其中7只产品今年以来的年化收益率超过5%。新股市场的赚钱效应持续溢出——截至6月上旬，A股新股上市首日“零破发”纪录延续，年内新股首日平均涨幅超过260%，其中科创板新股首日平均涨幅超过417%。北交所打新与REITs打新均无市值门槛，以固收资产为主的理财资金可直接参与，已成为理财资金分享权益市场红利的重要途径。这一轮打新热的驱动因素较为清晰。普益标准研究员黄轼剡表示，监管政策将理财产品纳入IPO优先配售对象，为银行理财子公司直投打新打开了通道；同时，新股发行节奏平稳有序，一二级市场价差带来可观收益。部分机构已形成从新股筛选、报价决策到卖出管理的标准化操作体系。
然而，打新策略的活跃并不意味着银行理财的权益投资能力已成熟。薛洪言坦言，核心短板并非单纯缺乏权益投研框架，而在于绝对收益的负债端文化与权益资产高波动属性的错配。“这种错配导致市场大幅回调时，机构容易陷入被动减持，难以坚持长期持有。”同时，银行理财子公司在个股深度挖掘、行业周期判断等主动管理能力上仍较薄弱，市场化激励相对不足，人才储备短板短期内难以解决。在他看来，理财子公司要塑造权益投资核心竞争力，应构建根植于固收优势的差异化“固收+”多策略体系：深化大类资产配置与风险预测能力，通过创新封闭期和持有期设计引导长期投资，利用母行渠道提供陪伴式持有体验，并将委外管理能力内化为平台型中台体系。杨海平则建议，理财子公司应在战略评估基础上，围绕投研体系持续升级，探索增加权益类理财产品或在“固收+”产品中增配权益类资产，同时完善精细化风控体系，通过动态管控规模提前应对市场波动。
